日化消費巨頭藍月亮招股開啟 詮釋長期價值投資理念

　　據港交所公告，藍月亮集團控股有限公司(下稱藍月亮)于12月4日上午9時正式啟動公開招股，此次上市募集的資金將全部用于公司的業務擴充、提高品牌知名度、增強研發實力等。

　　隨著掛牌的臨近，藍月亮的唯一外部機構投資人和第二大股東高瓴資本十年的長情陪伴也終于迎來了收獲。在藍月亮轉型洗衣液領域并多年獲得市場第一背后，高瓴發揮了巨大的推動作用。而藍月亮的上市，也再一次證明了高瓴所秉持的長期價值投資理念。

　　從洗手液轉型洗衣液，藍月亮成“洗衣液第一股”

　　2000年，藍月亮相繼推出抑菌型洗手液和潔廁液，擴展家庭清潔業務。2003年爆發的SARS疫情，成為藍月亮發展史上的一個重要轉折點。第三方數據顯示，在洗手液市場中，藍月亮連續八年市場份額第一，2019年市占率為17.4%。

　　而真正讓藍月亮家喻戶曉的產品卻是洗衣液。2008年，中國的洗滌市場還主要以洗衣粉和肥皂為主，洗衣液的市場占有率不到4%，而在大洋彼岸的美國，洗衣液早已成為萬千家庭的首選。這一年，高瓴資本敏銳地觀察到洗衣液這一細分市場存在巨大需求缺口，而且在消費升級的大趨勢下，它的增長潛力無限。高瓴找到彼時以洗手液為主打產品的藍月亮，并鼓勵其著眼于長期發展，將經營重心轉移至洗衣液這一新產品線。藍月亮采納了這一建議，并在當年率先在國內推出了深層潔凈洗衣液。

　　在藍月亮的大力推廣下，中國的洗衣液市場開始高速發展——資料顯示，在過去的十年間，中國的洗衣液滲透率從2008年前的不到4%逐步提升至2019年的44%，招股書顯示，2017-2019年，藍月亮分別實現營收56.32億港元、67.68億港元、70.5億港元，復合年增長率為11.9%;凈利潤分別為0.86億港元、5.54億港元、10.8億港元，復合年增長率高達254%，凈利潤保持連續增長。

　　此次在香港IPO，藍月亮將成為“洗衣液第一股”，而此次募集的資金主要用于產能擴充、提高品牌知名度和增強分銷網絡等。

　　高瓴十年重倉藍月亮，詮釋長期價值投資理念

　　藍月亮在洗衣液市場取得如此亮眼成績的背后，離不開高瓴的長期支持。繼2008年建議藍月亮向洗衣液市場轉型之后，2010年高瓴以4500萬美元投資藍月亮的天使輪，并于2011年追加103萬美元。IPO前，高瓴資本持股10%，是藍月亮唯一的外部投資人，同時也是藍月亮的第二大股東。

　　高瓴資本創始人兼首席執行官張磊在他的新書《價值》中寫道：“在我們投資后的頭兩年，藍月亮由一家賺錢的洗手液公司變成了策略性虧損的洗衣液公司，但到了2014年，藍月亮的銷售額開始大幅增長，在洗衣液行業的銷售額比寶潔、聯合利華之和還要多。”

　　據悉，高瓴在產品創新、營銷創新、跨行業交流等方面對藍月亮予以支持。目前，藍月亮已經形成了全套的家居清潔方案，包含衣物清潔護理、寶寶衣物清潔、個護清潔、衛浴清潔、廚房清潔和通用清潔在內的全套產品體系。在營銷上，藍月亮已經在廣大用戶心中形成了洗衣液第一品牌的形象，并被外界認為是“中國P&G”。

　　更為重要的是，高瓴幫助藍月亮搭建了線上銷售渠道。高瓴匯聚平臺資源牽線藍月亮與京東合作，為藍月亮打開電商渠道。藍月亮抓住了衣物洗護產品在電商大發展時代的紅利，逐步建立起“電子商務平臺 + 直銷大客戶 +線下分銷商”的全渠道布局。數據顯示，藍月亮在2019年的線上銷售額已經貢獻了整體銷售額的一半。憑借著過硬的產品力和全渠道銷售網絡，藍月亮洗衣液市場占有率更是從 2009 年至 2019 年連續 11 年位居第一。

　　藍月亮不是個例，高瓴多年來一直在消費零售領域深耕，投出了多家優秀企業。僅在今年內，高瓴投資的公牛電器、良品鋪子、名創優品和完美日記等消費品公司相繼上市。長期以來，高瓴在大消費領域投出了百麗、良品鋪子、公牛電器、名創優品、完美日記、江小白、喜茶、君樂寶、孩子王、Peets咖啡等眾多消費行業的龍頭公司。

　　12月16日，藍月亮將正式掛牌上市，按照瑞銀早前給予藍月亮的780億至936億元估值區間，即使以最低值780億計算，高瓴的持股市值也將達到78億元。陪伴十年，回報超20倍，或許這才是長期價值投資的魅力所在。