受房地產企業拖累 全屋定制企業現金流承壓

　　全屋定制家居行業為房地產后周期行業，受房地產周期及景氣度影響較大，隨著地產行業的下行，難免沖擊。億翰智庫研報稱，由于近年推出的“三道紅線”政策，房地產企業存在較大的去杠桿的壓力。并且在信貸發放以及購房資格收緊的情況下，房地產企業在融資與銷售兩方面承壓，現金流緊張、生存壓力大，導致對于地產下游企業的付現意愿降低，參與大宗工程業務的定制家居企業普遍出現了應收賬款及票據金額的增長。

　　在2021年第三季度報告中，我樂家居、皮阿諾都有提及受到恒大地產等房地產企業的影響。我樂家居公告稱，公司因廚柜收納供貨及安裝工程業務應收恒大地產集團及其成員企業的商 業承兌匯票余額為 億元，其中已到期未兌付的商業承兌匯票為 萬元，對公司業務的整體運營不產生重大影響，目前，雙方正積極協商尋求更多的解決方案。

　　受到房地產拖累，家居企業除了應收賬款大幅增加之外，現金流量凈流入卻在不斷減少。皮阿諾發布的財報顯示，截至2021年9月30日，其經營活動產生的現金流量凈額高達負億元，應收賬款為億，同比增長翻倍，其解釋是加大保利、中海及龍湖等工程大宗客戶銷售所致。皮阿諾還表示，單三季度(7-9月)收入下降主要系停止與個別大型房地產商合作所致。

　　艾媒咨詢首席分析師張毅認為，如果定制家居企業的客戶主力是房地產商的話，它的資金回籠風險較大，而如果客戶主力是散戶的話，風險就比較分散，從經營的角度來看，相對會比較良性。他建議定制家居企業擴大渠道范圍，不要集中于與房地產商合作的渠道當中。

　　大材研究首席分析師鄧超明認為，定制家居企業要徹底擺脫房地產行業的影響并不太可能，只有盡力而為挑選訂單、做強風控。一是要實現大宗客戶的均衡化，50強房企或100強房企里，分散性地合作一些。在當下的環境里，甚至不適合深挖某一個開發商的需求，訂單拿得越大，風險可能就越大。二是零售業務一定要起來，新房業務未來很難實現大的增長，甚至會下滑，那么，就必須到存量房市場想辦法?，F在存量市場的裝修與家具業務占比越來越高，那么，品牌本身的影響力、經銷商渠道競爭力、零售能力的強弱，這三點將影響到生意的堅韌度。