疫情之下 兔寶寶頻頻收購資金壓力凸顯

　　兔寶寶今年上半年的業績表現不大樂觀，歸屬于上市公司股東的凈利潤預計下滑六成以上，其中原因既包括受到疫情因素復工延遲的影響，也有企業頻繁收購導致的業績拖累。

　　另外，兔寶寶近年來增加了品牌授權業務，但這一業務由于監管難題，有可能會影響到品牌形象。近年來的頻繁收購，也在一定程度上影響著兔寶寶的現金流。

　　上半年凈利下滑

　　來自兔寶寶的2020年半年度業績預告顯示，上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤預計為0.4-0.5億元，比上年同期下滑68.25%-60.31%。

　　兔寶寶解釋稱，受新冠肺炎疫情影響，公司及公司上下游企業復工延遲，剔除青島裕豐漢唐木業有限公司并表收入，公司上半年營業收入同比下滑約14%。公司于今年1月將青島裕豐漢唐木業有限公司納入公司合并報表，該公司主營工程類業務，業績表現具有季節性，收入確認集中體現在三、四季度，上半年業務體量較小，利潤貢獻較少。

　　兔寶寶還提到，報告期內，公司非經常性損益約為-5228萬元，去年同期此項金額為82萬元，主要原因一是公司購買的大自然家居控股有限公司股票產生的公允價值變動損益為-9674萬元;二是由于公司收購裕豐漢唐等對外投資增加，資金需求增加，導致本期理財收入相應減少。

　　兔寶寶證券事務代表告訴《華夏時報》記者，公司在前兩年收購的大自然股份，因為是根據它的股價變動來確認收益的，所以非經常性損益波動會比較大。另外，上半年受到疫情影響，公司終端門店的經營情況不理想，下半年這方面都會恢復到正常狀態。

　　上海易居房地產研究院總監嚴躍進告訴《華夏時報》記者，今年家居行業面臨市場壓力有很多原因，疫情期間商業零售等都停滯了，家居行業的需求、整個供應鏈都會受到沖擊。

　　上海中原地產市場分析師盧文曦在接受《華夏時報》記者采訪時表示，家居企業近一段時間受到的影響較大，房地產市場不景氣，導致家居市場需求量不高，另外國際市場受到疫情、國際形勢等方面的影響，需求量也受到了一定的沖擊。但利空出盡是利好，未來可能會好轉一些。

　　品牌授權暗藏危機

　　兔寶寶創建于1993年，以浙江為主要產業基地，是我國具有較大影響力的室內裝飾材料綜合服務商，公司股票于2005年5月10日在深圳證券交易所上市交易，主要有林木資源的種植撫育、全球采購到生產、銷售各類板材、地板、木門、衣柜、櫥柜、兒童家居、木皮、膠粘劑等多元化產品。

　　實際上，除了裝飾材料等主營業務之外，兔寶寶近年來還增加了品牌授權業務。僅2019年一年，品牌授權銷售金額為2.34億元，這一數字比2018年增加了2.46 %，占到了當年營業收入比重的5.06%。而品牌授權這一項業務的毛利率高達98.49%，可以說是“一本萬利”的生意。相比之下，裝飾材料銷售這一主營業務的毛利率僅為10.37%。

　　上述證券事務代表表示，品牌使用費是企業OEM的一種模式，公司其實一直是輕資產化運營的，在全國大概有40多個板材的供應企業，品牌授權還是會繼續做的。

　　但這一業務也被一些市場聲音解讀為“飲鴆止渴”。盧文曦表示，品牌使用授權的話，說明企業原先這個品牌受到市場認可，這算是企業的一個無形資產。企業在授權品牌的過程中，必須要加大產品品質標準的監管，包括對使用企業的管控。如果后期監管不力，極有可能會出現產品質量問題，進而傷害到品牌形象。

　　擴張頻繁資金承壓

　　最近兩年，兔寶寶的并購力度不小。2020年，兔寶寶完成收購裕豐漢唐70%股權，代價為7億元。2018年7月，兔寶寶完成了香港上市公司大自然家居約18.39%股權的收購，金額為3.36億元。當年同月，兔寶寶宣布投資建材服務商恒基偉業的55%股權，花費2.29億元。除此之外，近兩年兔寶寶的收購資產中還包括法獅龍、龍威新材、五月花木業等。

　　但這些收購來的資產，有的收購時尚未盈利，收購后也未帶來實際盈利。以裕豐漢唐為例，其2017年、2018年與2019年上半年，凈利潤分別為-3597萬元、4850萬元、-989萬元。2020年一季度報告中提到，公司并購裕豐漢唐今年1月將其納入公司合并報表，一季度業務體量較小，影響公司凈利潤-1373萬元。在2020年半年度業績預告中還提到，公司收購裕豐漢唐等對外投資增加，資金需求增加。

　　頻繁的收購以及業績的不樂觀，兔寶寶的資金正在面臨壓力。其2020年一季度報告顯示，一季度的經營活動產生的現金流量凈額同比減少了4.23億元，為-4.73億元，減少845.04%。主要原因是報告期營業收入下降，銷售商品提供勞務收到的現金同比減少，但購買商品、接受勞務支付的現金同比增加。