9月空調內銷微幅下滑 出口維穩增長

　　9月家用空調產銷數據發布，9月份家用空調總產量1000萬臺，同比下降3.4%;總銷量1026.7萬臺，同比增加0.7%，其中內銷出貨量664.5萬臺，同比下降0.16%，出口362.3萬臺，同比增長2.3%。

　　內銷微幅下滑、出口維穩增長。內銷方面，出貨量小幅度下滑，主要受現階段消費疲軟，購買力下降等因素影響，在這種大環境下，9月份空調零售端雖有所改善，但依然呈現下滑態勢。奧維云網數據顯示9月份空調線上、線下銷量同比分別下降12.62%、6.35%。出口方面，出貨量維持去年同期水平。貨柜緊張局面近期有所緩解，航運價格也有較大幅度的調整，尤其是中國/東亞至北美西海岸海運價格。另外，“限電”也一定程度帶動企業提前生產出貨，按照目前限電的要求，疊加冬季取暖的需求，電力供應也會更加緊張。

　　頭部品牌優勢凸顯。分品牌來看，品牌之間差異較大。頭部品牌相對穩定，9月份美的總銷量336萬臺，其中內銷 205萬臺，同比下降8.1%，出口 131 萬臺，同比增長2.3%。格力總銷量364萬臺，其中內銷 305萬臺，同比增加1.0%，出口59萬臺，同比增長1.7%。海爾總銷量83萬臺，其中內銷 70萬臺，同比增長25.0%，出口13萬臺，同比增長8.3%。反觀二三線品牌呈下滑趨勢，部分品牌甚至出現兩位數以上的下滑。大品牌優秀的運作能力，使得企業得以穩健發展。

　　投資建議：總體來看我們認為，成本壓力有望邊際改善，地產竣工面積增速提升推動需求釋放，白電板塊景氣度及盈利能力有望逐步改善。白電龍頭由于今年調整較多，從估值來看具有較高的性價比，推薦美的集團、格力電器和海爾智家。