顧家家居、喜臨門、夢百合等4家軟體家具上市企業半年報出爐

　　8月31日，顧家家居、喜臨門、夢百合、慕思等4家A股軟體家居上市企業2022年半年度報告已披露完畢。新快報記者統計上述企業的業績數據發現，與去年兩位數的增長幅度相比，今年上半年的軟體家居企業顯得“克制”不少：僅有顧家家居、喜臨門的營收保持著12%-16%左右的增速，夢百合同比增長4.69%，今年6月在深圳證券交易所主板掛牌上市的慕思則微降2.03%。有業內人士分析，受房產行業下行的影響，軟體家居行業“躺著賺錢”的時代已經成為過去式,這迫使企業不得不直面眼前的“窄門”，尋求業務模式創新。

　　1、營收增速不一，境外業務力挽頹勢

　　2022年1-6月，顧家家居以90.16億元的營收“一騎絕塵”，同比增長12.47%;歸屬上市公司股東凈利潤8.9億元，同比上升15.32%。夢百合與喜臨門實力相當，分別以40.83億元和36.06億元位居第二、三位。行業“新貴”慕思上半年實現營業收入27.52 億元，同比減少2.03%;歸屬于上市公司股東的凈利潤約3.07億元，同比減少5.95%。

　　四家企業中，慕思是唯一一家營收與凈利潤均有所下滑的企業。該公司在財報中稱，今年3-5月期間發生在深圳、東莞、上海的嚴重疫情，一定程度上影響了公司華南華東兩基地正常運營及華東華南兩區域市場的線下銷售。其中，慕思在華東地區的營收占比為34%，同比降幅約9%。

　　在國內房地產行業發展放緩及疫情因素的疊加影響下，顧家家居、夢百合等企業雖然增速穩定或大漲，但主要得益于境外主營業務表現良好。例如顧家家居，公司上半年境內主營業務收入約50.99億元，同比增長6.24%;境外主營業務收入約36.66億元，同比增長24.12%。顧家家居在財報中表示，今年以來，隨著美聯儲加息、美元持續走強、人民幣呈現貶值趨勢，以美元標價的外銷產品收入與毛利率將上升;同時，公司的美元應收賬款會產生匯兌收益，對公司產生正面影響。

　　夢百合亦表示，歐洲疫情形勢及公司歐洲工廠經營管理同比好轉，促進公司業績有效提升。據財報數據顯示，夢百合主營記憶床墊、枕頭和沙發等軟體家具，市場及渠道重心均在海外。上半年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤0.84 億元，較去年同期增長849.03%。其中，上半年境外主營業務收入約34.78億元，占主營業務收入超八成以上，遠高于境內收入。

　　2、慕思毛利率最高，但行業整體增幅微乎其微

　　據了解，軟體家居企業原材料主要包括發泡材料、海綿、布料、皮革、木材、五金等。自2020年以來，行業普遍面臨原材料價格上漲的壓力，部分大宗材料價格持續攀爬，都對企業的收入與毛利率產生一定影響。

　　就行業整體情況而言，軟體家居企業的毛利率空間普遍不高，并且增長幅度微乎其微。2022年半年財報顯示，四家軟體家居上市企業的毛利率大多在20%-46%之間，同比增長幅度僅有3%左右。以慕思為例，該公司的直接材料占主營業務成本的比例為58.21%，面料、海綿、皮料、鋼線、乳膠等占原材料的60%左右。上半年，該公司的家具制造業毛利率45.75%，同比增長0.44%，為四家軟體家居企業最高。細分來看，報告期的床墊的毛利率最高，為57.71%，同比微增0.24%;床架的毛利率為39.71%，同比上升1.59%;床品的毛利率為42.41%，同比增長2.44%。

　　喜臨門緊隨其后，報告期內的毛利率33.89%，上年同期為30.98%，增長約2.91%。夢百合報告期內的毛利率約29%，去年同期為約28.38%，同比增長約0.62%。顧家家居則墊底，其主營業務家具制造業毛利率為25.88%，同比增長0.9%。在具體品類方面，顧家家居的沙發毛利率為31.20%，同比增長0.67%;床類產品的毛利率34.40%，同比微增0.15%;紅木家具是唯一一個下滑的細分品類，其毛利率為17%，同比下滑7.19%。

　　據公開信息顯示，在整個家居板塊，包含定制家居、成品家居、瓷磚地板、衛浴制品在內的40余家A股上市家居企業近兩年的平均毛利率均在30%以下。顯然，家居行業過往高毛利和高凈利的模式已難以為繼。

　　3、夢百合研發費用不升反降，降幅近兩成

　　在消費端方面，消費者越來越愿意為高價值的軟體家居埋單。例如床墊，1000元以下的產品銷量占比顯著下降，1000元以上產品銷量占比超30%;同時，3000元以上產品的銷量、銷售額占比均出現較高提升。但相較國外2-3年更換一次床墊的頻率，國內消費者一般將其視為耐用品，目前3-5年更換床墊的比例僅占19%。

　　值得注意的是，國內軟體家具行業及其細分床墊的行業進入門檻總體不高。想要發展成為品牌化、規?；�的軟體家具企業或床墊企業，提高自身行業壁壘，勢必要在品牌、渠道、資金和設計研發等方面下功夫，進而提升產品的附加值以擴大企業銷售份額。

　　就研發費用投入來說，顧家家居的2022年上半年的研發費用約1.5億元，同比增長23.10%，居四家企業首位;喜臨門與慕思旗鼓相當，分別支出7825.84萬元和7085.26萬元，分別同比增長3.36%、14.16%。夢百合不升反降，其上半年研究費用為4997.81萬元，同比減少17.06%。夢百合對此解釋稱，系研發材料投入減少的影響。

　　4、“靠渠道擴張快速實現盈利已成過去”

　　受整體大環境影響，企業今年手中現金也開始減少。財報數據顯示，因預收賬款變動、生產基礎建設投資增加等因素，顧家家居2022年1-6月經營活動產生的現金流量凈額約0.35億元，同比下滑91.95%;投資活動產生的現金流量凈額-3.83億元，同比下滑301.71%。此外，顧家家居的短期借款從2021年底的4.69億元暴漲168.17%至今年上半年的12.56億元。

　　喜臨門同樣面臨著經營性現金流下滑、應收賬款增多等問題，其2022年上半年經營活動產生的現金流量凈額約為-1.9億元，同比下降205.22%。上半年末的應收賬款期末余額約為14.99億元，較2021年年末增加了2.9億元。同時，由于廣告宣傳費、網銷費用、銷售渠道費用、人員工資、折舊攤銷等費用支出增加，喜臨門的銷售費用和管理費用明顯加快，同比增速分別達到30.09%和48.75%。

　　相同的是，即使是賬面資金并不充裕的情況下，這四家上市企業為進一步搶占市場份額，不約而同都開啟“瘋狂開店”模式。近兩年，喜臨門幾乎保持著每年開店800家的速度。目前喜臨門、喜眠、M&D(含夏圖)等自主品牌專賣店數量達4837家。今年上半年，慕思新增了400余家線下專賣店。夢百合目前則擁有1212家線下門店。截至報告期末，包括經銷、直營門店在內，共新開200余家。而顧家家居的品牌專賣店數量已達到6000多家。

　　面對整個家居行業普遍成本上升、毛利率下降，企業短期內快速擴張門店還能如以往般“制霸”市場嗎?艾媒咨詢CEO兼首席分析師張毅向新快報記者表示，過去很長一段時間里，家居行業得益于房產行業而蓬勃發展。隨著房產行業下行，此前采用經銷、電商、外銷等渠道或方式快速擴張實現盈利，“躺著賺錢”的時代已經成為過去式。包括目前財報數據上的凈利率變化，實質上都反映出整個行業生態發生了較大的轉變。企業的業務模式創新迫在眉睫。“例如，在研發投入這塊，雖說需保持一定的力度，但是從目前的狀況來看，產品本身并不是市場競爭的決定性因素，反而是整個市場的商業邏輯才是當前迫切需要思考的，這不只是涉及到企業開店或關店數量，還包括不同場景消費挖掘問題等。”