本土著名家具品牌 海外產能布局加速

　　近年來中資企業海外投資加速，中國家具企業也頻繁“出海”。對于中國家具企業“走出去”的選擇，信達證券此前點評顧家家居就表示，“本土品牌型企業的市場發展大致會有三個階段：從區域到全國再向全球發展。能夠實現全球化的企業，從發展速度、抗周期能力和行業競爭力上會有較好表現。”

　　“出海”時機成熟

　　市場不確定性加劇，中國家具企業出海加速。

　　天風證券研報分析，11月出口金額和進口金額同比增長分別為5.4%和3.0%(環比回落10.1和17.8個點)，低于市場預期。

　　但家具出口韌性較強，家具及其零件出口額1-11月累計同比增長8.1%(1-10月同比7.0%)，報告判斷受此前貿易爭端影響，海外客戶選擇提前下單，這一舉措將推動家居企業三四季度出口呈現更快增速，但會對2019年訂單量造成透支。

　　值得注意的是，目前A股家居上市公司中，包括顧家家居、美克家居，海外市場均已形成規模。

　　根據國泰君安的統計數據顯示，A股家居上市公司中，包括歐派家居、曲美家居的經銷商渠道占比最高，分別達84.08%、81.39%。

　　占比最低的是美克家居，經銷商渠道僅為7.04%，顧家家居的經銷商渠道占比也僅為46.60%。

　　不過，海外市場方面，顧家家居的ODM占比已達34.34%，美克家居的批發占比也達18.31%。

　　此外，此前專注于國內市場的家具品牌，為了進一步擴大市場規模，其海外投資意愿也逐步加劇。

　　海外產能布局加速

　　截至目前，多家A股/港股家居上市公司都已公告了相關的海外投資情況。據天風證券，2018年以來，至少有4家A股、H股家具上市公司進行了海外產能布局。如果計算整體投資的話，數量還要更多。

　　顧家家居：

　　2018年3月26日與澳大利亞Nick Scali簽署《股權轉讓協議》，以7727.63萬澳元獲得后者13.36%的股權。4月27日已在澳大利亞完成了股權交割手續。

　　2018年3月22日與意大利Natuzzi簽署《股份買賣和認購協議》，以6500.00萬歐元獲得兩者上海合資公司51%的股權，并獲后者授予的獨家經銷許可。

　　2018年2月28日與德國Rolf Benz簽署《股權轉讓協議》，以4156.50萬歐元獲得后者99.92%的股權，5月已完成交割手續。

　　此外，2018年10月14日，公司與喜臨門控股股東華易投資簽訂了股權轉讓意向書，擬以總價不低于13.80億元的價格收購華易投資持有的喜臨門合計不低于23%的股權。

　　如果收購順利完成，喜臨門將成為公司的控股子公司，考慮到喜臨門是國內軟床和床墊的龍頭企業之一，可以進一步豐富顧家家居床類系列品牌布局及產品序列，鞏固公司在行業內的領先地位。

　　夢百合：

　　2018年11月30日，公司公告非公開發行股票預案，計劃募集資金總額不超過8億元。其中，3.5億元將用于美國生產基地建設項目，2.5億元用于塞爾維亞(三期)生產基地建設項目，剩余2億元將用于補充流動資金。

　　根據天風證券報告，夢百合自2013年收購恒康塞爾維亞后，海外產能布局持續推進，目前已在西班牙、塞爾維亞、泰國、美國四國建立工廠。

　　此外，公司已于2017年10月底收購了西班牙思夢，借助其歐洲銷售渠道打開歐洲自有品牌市場。

　　美克家居：

　　2018年11月24日，公司發布公告，將對三家越南子公司進行增資，合計增資規模2600萬美元。

　　公告表示“對上述三家目標公司進行增資有利于統籌優化產能，進一步將東南亞打造成公司北美市場的主要供應源，完善公司供應鏈的全球配置。”

　　喜臨門：

　　2018年9月5日發布公告，公司擬出資990萬美元在香港設立全資子公司，由其與境內全資子公司浙江睿喜投資管理有限公司和浙江喜臨門軟體家具有限公司共同投資在泰國設立子公司。

　　曲美家居：

　　根據公司公告，截至8月29日，曲美家居已完成了對Ekornes ASA的要約收購，通過境外子公司持有Ekornes ASA公司98.36%的股權，剩余股權依據挪威法律強制收購。此外，Ekornes ASA業績從9月份開始并表曲美家居。

　　曲美家居此前公告，公司要為本次交易提供36.77億元現金。

　　敏華控股：

　　2018年6月12日，公司公告將收購一家越南公司。其中于2018年6月12日收購協議簽署，交易額為6800萬美元(5.338億港元)。后者主要從事沙發(主要為功能沙發)的生產和銷售，并出口至海外市場。

　　最終目標：強者恒強

　　成品家居海外產能布局已是大勢所趨。

　　整理發現，各家企業海外布局理由，主要集中在解決產能、開拓市場等方面。

　　天風證券點評夢百合認為，2019年公司海外產能將集中釋放，其中泰國、塞爾維亞二期、美國工廠預計將分別于1月、4月、6月投產。塞爾維亞二期工廠年產能(以訂單金額計)約1億歐元，美國工廠年產能可達到80萬件床墊、20萬件薄墊和30萬件枕頭。

　　而本輪募資投資建設完成后，公司海外產能布局將得到進一步完善，提高抵御貿易摩擦能力，有助于在貿易戰的環境中保持穩定的供貨能力，隨著海外產能欠缺的中小企業在貿易戰的影響下加速出清，公司將受益于行業集中度提升帶來的議價能力增強。

　　東吳證券認為，美克國際對三家公司的布局為美克旗下品牌ART美國工廠產能的轉移進行鋪墊。

　　目前來看，“強者恒強”趨勢已日漸明顯。龍頭公司以其前瞻的戰略布局及迅速的組織應對形式而獲得更大的市場份額，市場集中度有望進一步提升。

　　值得注意的是，目前選擇“出海”的家居上市公司中，軟體家具最為明顯。

　　此前，軟體家具原材料TDI、海綿等價格波動明顯，不過近期價格已有所下行。與此同時，部分企業向海外轉移產能的措施要明年才能落地。