電氣設備業估值有望繼續提升

【中國口碑網】根據今日投資《在線分析師》對國內近百家主流研究機構4000余名分析師的盈利預測數據進行的統計，近期綜合盈利預測（2013年）調高的370只股票中，電氣設備有21只入選，在所有的申萬二級行業中位居首位。整體經濟較差的背景凸顯了電氣設備行業增長的確定性和穩定性。本期我們將重點點評電氣設備業。

2013年上半年，電氣設備與新能源行業指數上漲19.01%，跑贏滬深300指數24個百分點。重要的轉折點發生在2月中旬，3月份開始，市場開始熱衷成長股和主題投資，電氣設備與新能源行業橫跨節能環保、高端裝備制造、新能源、新能源汽車四個戰略新興產業，使其獲得追捧，指數快速上漲。

從估值情況來看，除了利率、風險偏好這種影響全市場的共性因素外，仍然是盈利能力導致了不同行業的估值差距。電氣設備板塊在“十一五”期間之所以能表現如此出色，緣于其抗周期性和防御性。與滬深300相比，目前電氣設備行業估值水平接近其1.5倍，大致與2010年中期情況相當，處于近四年的較低位置。

平安證券認為，在對2013年投資增速穩定，行業凈利潤增速回升的判斷下，行業估值應該得到修復。此外，他們預計下半年整體經濟難見明顯起色，成長股和主題投資仍可能是市場追逐的熱點，電氣設備及新能源行業與節能環保、高端裝備制造、新能源、新能源汽車這四個戰略新興產業密切相關，行業估值有望受益而繼續提升。

從投資角度分析，中信證券認為改善環境、造福民生成為新政府的關切重點，在新政策引導和全方位資源配合下，發、輸、變、配、用等各個電力環節都將沿著高效、清潔的方向發展，投資落實的力度或遠超以往，這是電氣設備及新能源板塊今年以來有較好投資收益的潛在邏輯，也是未來幾年尋找投資機會的重要指引。

（一）清潔發電。污染掣肘燃煤電廠，清潔發電（風電、光伏）內需提升。年初關于風機行業見底的觀點已受到檢驗和普遍認同，并網限電及補貼問題的改善提高了投資熱情，國家項目鋪底保障了需求增長，風機量價復蘇仍在持續，龍頭公司如金風科技等值得長期關注。光伏受制于貿易戰帶來的外需波動和國內低價競爭的困擾，行業洗牌處于糾結狀態，中期業績仍堪憂。

（二）高效節電。節電既提升GDP質量，又從根本上降低污染。國內電機總容量超過9億kw，耗電量占發電總量的65%，電機節能意義重大。高壓變頻器作為電機節能的首選裝備，其需求在“十二五”有較大的政策驅動空間，預計2013年將率先由燃煤電廠脫硝改造帶來行業30%的增長，未來則會由油氣輸送、煤制氣等大型項目開辟新的戰場。推薦在高壓變頻領域力壓海外龍頭品牌、在中低壓領域蓄勢待發的合康變頻。

（三）煤油換電。汽車尾氣對PM2.5“貢獻”最大，因此正如電力機車徹底替代燃煤火車一樣，電動汽車替代燃油汽車也是大勢所趨。

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