應收超125億，7家頭部陶企誰能更快擺脫工程“泥潭”？

　　前不久，馬可波羅披露《首次公開發行股票招股說明書(申報稿)》(簡稱“《申報稿》”)，讓我們第一次從公開渠道了解到“行業老大”馬可波羅近3年的經營情況。最近，《陶業要聞》對馬可波羅、東鵬控股、蒙娜麗莎、帝歐家居、海鷗住工、惠達衛浴、天安新材 7家陶瓷衛浴公司近5年公開的數據進行匯總整理對比，試圖窺見頭部陶衛企業最近幾年的經營情況。

　　增收不增利，陶企陷入經營困局

　　多家對房地產應收款項進行計提

　　從2021年業績情況來看，“增收不增利”已成為頭部陶企的普遍現象。雖然7家頭部陶企營業收入均實現增長，但是歸母凈利潤下滑的有6家。

　　其中，天安新材營業收入增速最快，增長了137.52%。馬可波羅增速最低，增長了9%。歸母凈利潤方面，7家企業中，除馬可波羅增長16.23%外，其他6家均出現不同程度下滑，其中下滑最快的是帝歐家居，下降了87.8%;東鵬控股第二，下降81.97%。天安新材是7家企業中唯一一家凈利虧損的。

　　多家公司在年報中表示，業績下滑的原因是公司對部分房地產開發商的應收款項進行單項減值計提。其中，東鵬控股與馬可波羅計提均超過7億元。

　　東鵬控股在2021年年報中表示，公司房地產戰略工程業務占主營業務收入的比例約為10%，其中，與某大型房地產企業的年均業務量占總銷售額約3%，占利潤額不足5%。目前，公司已停止了與該等房地產行業客戶除現款結算外的其他訂單業務。本報告期，公司對該等房地產行業客戶計提了較為充分的減值準備合計7.72億元。而馬可波羅的《申報稿》也顯示，2021年馬可波羅計提了7.61億元的信用減值。

　　海鷗住工和天安新材在2021年年報中公布了與恒大的債務關系。其中，海鷗住工在2021年年報中表示，因恒大集團及其成員企業相關應收賬款和應收票據大面積違約，公司擬對恒大商業承兌匯票1.07億元做壞賬準備，計提比例47.60%。天安新材在2021年年報中表示，截至2021年12月31日，公司子公司石灣鷹牌、鷹牌陶瓷貿易持有恒大集團的應收款項合計2.86億元，公司管理層對恒大集團及其成員企業應收款項的可回收性進行了分析評估，認為減值跡象明顯，公司對恒大全部應收款項個別認定單項計提信用減值準備合計2.29億元。

　　此外，在2021年中，惠達衛浴大型工程客戶應收賬款4.52億元，其中，壞賬準備2.24億元，計提比例4.97%。蒙娜麗莎壞賬準備余額1.11億元。帝歐家居壞賬準備為3.61億元。

　　7家陶企應收超125億，

　　帝歐家居應收占營收比最高

　　我們對7家陶企2021年的應收情況進行統計發現，7家上市陶企應收賬款合計達到106.26億元，應收票據達到19.47億元。

　　其中，應收賬款及票據總和排名前三的分別為：帝歐家居(37.29億元)、馬可波羅(24.08億元)、蒙娜麗莎(16.76億元)。而應收賬款及票據占營業收入比例（簡稱“應收占營收比”）排名前三的分別是：帝歐家居（60.66%）、惠達衛?。?6.94%）、天安新材（34.38%）。

　　當我們把近五年的數據匯總之后發現，除帝歐家居外，其他6家上市陶企近5年的應收占營收比均控制在40%以下。

　　歷史資料顯示，2018年1月，帝王潔具完成與佛山歐神諾陶瓷有限公司的重大資產重組交割事項，歐神諾成為帝王潔具的控股子公司。“帝王潔具”于2018年更名“帝歐家居”。2018年，帝歐家居營業收入從2017年(當年稱”帝王潔具“)的5.34億元增長至43.08億元，但同時，當年的應收占營收比也從2017年17.70%升至40.16%。從2018年-2021年，帝歐家居應收占營收比呈現逐年上升狀態，分別為40.16%、45.51%、59.89%、60.66%。

　　此外，惠達衛浴在2017年-2019年三年間，應收占營收比增長也比較快，從16.59%增長至37.13%，2019年-2021年3年維持穩定，控制在37%上下。

　　而在7家企業中，馬可波羅、東鵬控股以及海鷗住工在2021年應收占營收比均呈現比較明顯的下滑趨勢。

　　其中，東鵬控股在上市前披露的《首次公開發行股票招股說明書(申報稿)》顯示，其2017年應收占營收比為12.12%，2018未公布相關數據，2020年呈現小高峰達到25.15%，2021年下滑至18.75%，是7家企業中應收占營收比最少的。海鷗住工也在2020年呈現小高峰達到35.45%，2021年下滑至27.05%。

　　馬可波羅在其披露的《首次公開發行股票招股說明書(申報稿)》中顯示，從2019年-2021年，應收占營收比分別為38.20%、35.65%、25.71%。

　　7家陶企中，蒙娜麗莎應收的情況相對較好，近5年的應收占營收比基本穩定在25%以下。

　　另外，天安新材近5年的應收占營收比也維持較為穩定的狀態。即使2021年，天安新材收購鷹牌集團，營業收入從2020年的8.69億元增長至2021年的20.65億元，但應收占營收比未有大幅變動，僅增長了不到2%。

　　應收情況以及走勢，可以從側面反應了各個陶企近幾年工程渠道的占比以及經營思路，在樓市頻繁暴雷的今天，工程渠道應該如何運營，成為了每個企業需要重點思考的問題，希望大家可以盡快擺脫工程渠道的“泥潭”。