家居行業再啟上市熱潮 IPO背后資本力量

　　有人說，做生意的都有兩個夢想。一個是擁有郵政編碼，這個很好實現;另一個是擁有資本市場的交易代碼，這個獲得并且守住，都不是件容易的事兒。

　　目前家居建材行業正行走在這條“長征”路上。繼2018年~2019年的低潮期后，2020年有20多家泛家居企業成功上市，2021年截至目前已經有包括箭牌家居、書香門地、慕思寢具、森鷹窗業、王力安防、雨中情、歐瑞博、通用電梯等40多家泛家居企業遞表，涵蓋門窗、衛浴、陶瓷、防水、鎖具、電梯、地板、軟體家具等多個細分行業。

　　其中，排隊上市的企業中，大部分是老牌家居企業，有長久的產業積累。有業內人士分析，這波上市潮背后是規模的競速，爭奪未來生存權。

　　據中國房地產報記者不完全統計，目前幾十個家居建材細分行業中，前十強的公司，大多都已上市，或者正在籌備上市的路上。有些品類中，甚至出現了十家以上的上市公司。

　　不過截至目前，A股家居建材行業尚沒有出現營收超300億元的大公司。目前行業龍頭企業東方雨虹2020年營收217億元，北新建材2020年營收168億元，歐派家居147億元。

　　行業觀察者認為，對于家居行業四萬億的市場規模，未來五年行業將加速形成頭部矩陣，一旦出現300億規模以上的企業，資本優勢、規模優勢、品牌優勢、研發優勢、系統(組織管理)優勢將充分呈現。未來家居建材行業將出現二極形態，大量腰部企業在洗牌中或被并購，或出局，家居“戰國時代”即將來臨。

　　再啟上市熱潮

　　回顧過去20年，家居行業在2011年、2014年、2017年都出現過上市熱潮，每一輪都伴隨著行業的變革和集中度的提升。比如2017年資本熱捧全屋定制，歐派、尚品宅配等企業趁著風口上市，和2011年上市的索菲亞共同形成全屋定制“三足鼎立”的局面。

　　2014年年中時，紅星美凱龍、顧家家居、帝王潔具、富森美家居、歐普照明等在內的14家泛家居企業曾一度因“申請文件不齊備等導致審核程序無法繼續”，家居建材企業集體IPO現象也引起業界關注。

　　自2020年開始，家居建材行業正在經歷新一輪的資本化浪潮，預計規模比前幾次都要大。從去年開始截至目前，泛家居領域有近60家企業向資本市場發起了沖擊。

　　據中國房地產報記者不完全統計，2020年有16家家居建材企業“上市”，其中包括東鵬控股、狄耐克、火星人、億田智能、帥豐電器、奧普家居、中天精裝、公牛集團等都是所在行業的龍頭企業。2021年截至目前，已經有通用電梯、王力安防、德才股份、涂鴉智能等成功登陸了資本市場，另外還有多家正在推進IPO上市進程。

　　四萬多億規模的家居家裝行業，企業上市成了搶占市場份額的有效途徑之一。對于募集資金的用途，本輪上市企業在招股書中多表示是為了擴大生產基地、拓展營銷網絡、加大研發支出和補充流動資金。

　　行業觀察分析，家居建材企業上市潮，一方面得益于審核制度的放寬，另一方面與居住產業生態的整體重構息息相關。

　　頭部企業完成資本化后，行業集中度進一步提高，淘汰落后產能，產生規模效應，有利于增強品牌知名度和市場競爭力。另一方面，地產金融政策收緊后，房企將現金流壓力、負債壓力轉嫁給供應商，整裝風口下，只有具備墊資能力的大企業才能夠從中分得蛋糕，中小企業面臨被整合甚至被淘汰的風險。

　　業內人士預計家居建材行業未來會跟房地產行業一樣，所有的龍頭企業，尤其是前10強，90%以上可能都必須上市。二梯隊的企業，比如前20強或者50強的，可能會并入其他上市公司，或者繼續做大，想辦法獨立上市。

　　IPO背后資本力量

　　值得關注的是，在這輪IPO家居企業背后的資本實力，也很有看頭。

　　據地板企業書香門地招股書顯示，其第二大股東為上海檀敘企業管理咨詢中心，這家公司紅星美凱龍和居然之家相關公司均有持股。同時，紅星美凱龍和居然之家也共同參股了箭牌家居，盡管持股比例很小。

　　除了以上兩家，軟體家居幕思申報前最近一次新增股東的動作中，紅星美凱龍和華聯綜藝赫然在列，后者的執行董事便是居然之家實際控股人汪林朋。其中，歐派投資也是慕思的幕后投資人之一。

　　另外，二闖IPO森鷹窗業于近日披露了創業板首輪審核問詢函，在問詢函中，深交所針對歐派家居、居然之家、紅星美凱龍三大家居公司低價入股一事進行了重點問詢。

　　為何兩個家居流通業的龍頭企業頻繁參股家居企業?來自業內的分析稱，一方面是近水樓臺，他們的優勢與經驗便是強大的品牌資源，能夠從行業中甄選出誰更具發展潛力;另外，兩家作為上市公司同樣也需要對外投資來穩固發展。

　　除了行業內的相互看好之外，各路資本力量也把目光鎖定在了家居企業。不久前，京東出資億元入股尚品宅配，正式入局家居整裝市場。7月6日，貝殼找房也宣布與圣都家裝達成協議，以不超過80億元的總價收購圣都100%的股權。此外，國美收購打扮家后，啟動家居家裝戰略也曾轟動一時。

　　不僅如此，在房地產行業利潤下滑趨勢下，越來越多房企開始布局家居家裝，房企巨頭跨界家居裝修的“地產+建材+裝修+家居”這一緊密產業鏈正在形成。目前碧桂園服務宣布拎包入住業務范圍將拓寬至家裝服務領域;龍湖推出全新品牌“塘鵝”入局家裝;陽光城宣布“夢享家”事業部成立。不僅如此，港股物業上市公司2020年年報顯示，碧桂園服務、世茂服務、恒大物業、新城悅服務、時代鄰里等的家庭服務和美居業務都受到特別重視。

　　目前行業中常說的“四萬億”規模的家居家裝行業，目前看只是一個估算，伴隨著其他賽道的入局者越來越多，未來家居建材市場潛力巨大，持續擴張也是必然。

　　不過，細數家居建材上市企業這些年的發展，可謂高地各異、冷暖自知。2020年注冊制以及新三板的制度改革，為中國多層次股權融資市場的活躍度打開了新的局面。但注冊制雖然讓企業上市更加容易，但同時也加速垃圾股邊緣化，上市之后仍有可能退市。例如：宜華生活被迫摘牌;航標衛浴、大自然家居私有化港股退市等，也給企業敲響了警鐘。

　　上市不是終局，只是開始。家居建材企業資本“長征”之路，才剛剛開始。