定制家居與成品家居龍頭企業業績分化 行業呈現新景象

　　隨著A股2018年年報披露持續進行，家居上市公司業績也逐步亮相。

　　作為國內定制家居板塊龍頭企業的歐派家居2018年的增速有所下降。與此同時，作為國內成品家具企業龍頭，美克家居同期業績增速則為近年來最佳。

　　定制家具與成品家具龍頭企業業績分化背后，定制家具與成品家具的未來走勢如何，是業界關心的一個話題。

　　渠道方面：定制家居橫向擴張

　　歐派家居2018年報顯示，公司擁有家居行業最大的終端銷售網絡，經銷商專賣店和公司直營店構成的門店銷售網絡擁有近7000家門店。

　　其中，歐派櫥柜、歐派衣柜門店數量均已突破2000家。

　　美克家居截至2018年末，美克美家店面總數達104家。

　　此外，美克家居旗下其他品牌同期店面數量情況如下：

　　A.R.T共有直營店9家，加盟店136家，分布于120多個城市，總面積12萬平方米。

　　A.R.T西區共有直營店5家，加盟店44家，分布于40多個城市，總面積超過1.6萬平方米。

　　Rehome共有直營店17家。

　　YVVY共有直營店7家。

　　營收：增速分化明顯

　　雖然終端渠道擴張明顯，但歐派家居2018年營收增速出現明顯放緩趨勢。

　　歐派家居年報數據顯示，2018年，歐派家居營業收入達115.09億元，首次突破100億關口，歸屬于上市公司股東凈利潤也達15.72億元。

　　不過，歐派家居2018年營業利潤增速、歸屬于母公司股東凈利潤增速分別為18.53%、20.90%，增速下滑明顯。

　　對此，歐派家居表示，隨著我國宏觀經濟環境以及地產市場的變化，家居建材行業整體增長減速，整體家居行業過往的高增長也開始逐步放緩。同時，門店數量的快速擴張以及新進入者增多，使整體家居行業競爭加劇，企業加速多元化渠道和產品線布局。

　　定制家居龍頭營收增速放緩同時，成品家具似乎迎來“拐點”。

　　年報數據顯示，2018年，美克家居營業收入52.61億元，歸屬于上市公司股東凈利潤4.51億元。

　　從增速情況來看，美克家居在經過了連續調整后，2018年營業利潤增速、歸屬于母公司股東凈利潤增速分別達25.88%、23.50%，均為近5年高位。

　　不僅如此，對比兩家企業銷售毛利率顯示，美克家居銷售毛利率一直都維持在50%以上，而歐派家居毛利率雖然整體呈現上升態勢，但仍未突破40%。  

　　“大家居”理念存分歧

　　業績增速分化同時，兩家龍頭企業對于家居市場未來消費理念趨勢判斷也存在差異。

　　歐派家居認為，整體家居的最初興起，主要體現在櫥柜和衣柜等領域，隨著家具企業生產技術和能力的提高，以及我國家具消費理念的改變，定制已經逐步擴展到客廳、書房、餐廳等其他領域。而在地產市場和家居行業競爭環境快速變化的背景下，大家居作為為消費者提供一站式購物體驗的方式，近年受到消費者尤其是年輕消費者的更多青睞。

　　歐派家居通過開設大家居門店、與整體家裝公司合作等方式為消費者提供更為便利順暢的購物體驗。

　　反觀美克家居，公司也已啟動了定制衣柜業務，利用品牌優勢，與合作伙伴共建定制業務模式與打通業務鏈。

　　不過，美克家居表示，家居行業已經由原先單一的家居品牌之間的競爭，演變為跨界品牌、家裝公司延伸產業鏈、新零售轉型、傳統零售實體轉型等來自各個相關、非相關行業內實力品牌的家居競爭生態。

　　渠道變革成共識

　　雖然對于未來消費模式存在分歧，但對于渠道變化，龍頭企業認知相當一致。

　　歐派家居表示，行業渠道的變革在迅速推進，客流分化的影響已經日趨明顯。隨著精裝、整裝、電商等新興渠道的崛起，定制家居行業渠道發生深刻變革，客流分化明顯，產品供需結構發生顯著變化。

　　其中，隨著商品房逐步精裝化，目前與開發商合作已成為銷售家具產品的一個重要渠道。部分全國以及區域型裝修公司從設計、施工、建材、家具等全服務鏈著手，侵吞家具消費市場，家具品牌企業也逐步開拓與裝修公司合作渠道。產業鏈合作、跨界合作興起，家居新零售模式顯現，重構渠道和消費者關系，另辟消費和流量場景。

　　美克家居認為，消費者的消費行為由單一品牌/家具賣場內盡量一站式完成選購，演變為多品牌、多風格混合搭配;由整套全新購買演變為理性消費，二次(或三次、四次)置業時，選購部分新家具;由國內采購演變為除了國內各種渠道選擇外，還開始青睞國外直采，參與國際展覽，跨界多品牌選購。家具風格也由歐美傳統占主流演變為現代生活方式占主流、家具風格的選擇上呈現多元化趨勢。

　　值得注意的是，目前歐派家居總市值在500億元左右，同期美克家居市值在100億元上下?？梢哉f，定制家居規模優勢依舊受資本市場追捧，但與此同時，隨著家居市場高速增長期拐點逐步明確，定制家居的盈利壓力也將更加凸顯。