家居業投資并購大盤點！哪些企業在買買買？

　　家居業可能是資本市場最少關注的領域之一了。

　　一直以來，這個行業以自己的節奏不緊不慢地發展著，數千家企業分布在全國各地經濟水平不均衡的市場，幾乎每個省都有一批實力強大的地方品牌，大有“藩鎮割據”的局面。

　　而隨著行業發展日益集中，全國性品牌逐漸形成，加上電商、移動互聯網和智能技術的浪潮，家居領域也逐漸受到資本市場的青睞。

　　一波波的上市熱潮，一輪輪的投資、并購，家居和資本經歷了怎樣的“蜜月期”?家居的未來，資本將扮演怎樣的角色?從這些疑問入手，我們試做分析。

　　曾經，不被“看好”的家居業

　　資本投資最關注的當然是“回報”，一般來說，具有良好投資潛力的行業具有以下幾個特征(壟斷行業除外)，而家居行業的特殊性導致了其與資本的結合較為遲緩。

　　首先市場要足夠開放，要素可以在各個區域間流通。例如，全國的家居市場雖然很大，但南北、東西的氣候差異明顯，產品的消費習慣也不同，這就造成實木家具企業很難有全國性品牌，而床墊行業受到的限制就少了很多。

　　其次，消費頻次高，可為企業創造較好的現金流。這也是整個家居行業在資本領域不太被追捧的原因，不過隨著年輕一代消費觀念的改變，床墊、軟裝產品的消費頻次將越來越高，向發達國家看齊。

　　第三，產品易標準化、模式易復制。標準化意味著可大規模生產、方便運輸，而模式的復制則是行業和企業規模做大的必備條件之一?；疱伒陱乃拇ㄗ呦蛉珖?，正是規模復制的結果。

　　第四，產品成本結構清晰，具有一定的進入門檻。在充分競爭的市場，當各生產要素和價格基本固定時，更容易誕生具有規模優勢的企業，而規模生產帶來的成本降低也會提高進入門檻，并讓整個行業進入良性發展的循環。

　　早期家具行業存在著大批量的小生產作坊，不僅阻礙了整個行業的工業化速度，由于產品差異化較小，也帶來了無序競爭、價格戰的問題。

　　不過，建立較高生產力水平基礎上的小規模企業，如日本存在著大量的家庭式作坊，由于分工明確、機械化程度較高，反而有利于產業上下游的協同。

　　從以上幾個原因不難看出，家居行業雖然有著上萬億市場，如果從投資的角度看，除了床墊、沙發領域稍好，大部分領域都很難帶來快速可觀的回報。

　　那么，近兩年的投資熱潮又是怎么回事呢?

　　投資漸火，多個子行業備受關注

　　一定程度上說，家居行業的投資熱潮和近幾年整個創投市場的繁榮有很大關系。

　　當饑餓的資本尋找新的投資對象時，家居行業帶著“智能”、“科技”、“互聯網”、“消費升級”等標簽出現在投資機構面前。

　　《每日經濟新聞》與投融資服務平臺易項聯合發布的《“未來商業”投資報告》顯示，從2016年到2018年8月，家居家具領域的融資多達229次，在大消費領域的融資排行榜中僅次于餐飲連鎖，占總融資統計數的12.4%。

　　在這些融資項目中，家居領域的企業大致可分為幾類：以“物聯網”等為旗幟的智能家居企業;以“互聯網+傳統產業”為旗幟的互聯網家裝企業;解決“最后一公里”問題的家居物流服務平臺;以及“云技術”或“云平臺”為支撐的家裝設計平臺。

　　以下分別進行拆解。  

　　◇智能家居

　　在傳統的家具、家居制造行業缺少想象力的情況下，智能家居成為近兩年家居行業的熱點。

　　圍繞住宅和家居生活而展開的安防、燈光照明、音箱電視等產品也紛紛涌現，相關的投資事件也較為頻繁。

　　不過，筆者更愿意將其劃為“電子科技類產品”，在家具中的應用目前還停留在嵌入式設備階段(如智能沙發)。

　　實際上，完整的智能家居必須包括(中央)控制管理系統(包括數據安全管理系統)、家居照明控制系統、家庭安防系統這3大系統。

　　而其余的家居布線系統、家庭網絡系統、家庭影院與多媒體系統以及家庭環境控制系統等，僅作為可選項，缺少了必備系統則不能稱之為“智能家居”。

　　總體來看，國內更強調“組件的智能化”，如智能門鎖、智能音箱等，和具備完整系統的“智能家居”還差不少的距離。

　　◇互聯網家裝

　　互聯網家裝曾是家居行業和資本關系最為密切的領域之一，只不過在瘋狂的投資熱潮之后也成為損失的重災區。

　　從2015年開始，國內有超過300多家互聯網家裝品牌集體出現，2017-2018年，超過20家互聯網家裝企業獲得融資，其中大部分屬于天使輪或種子輪，能夠存活到B輪以后的企業屈指可數。

　　◇家居物流服務平臺

　　家居產品大多屬于非標件，破損幾率大，不僅是“送貨”，還涉及到產品的安裝甚至售后維修，在這個領域最需要的可能就是耐心和務實了。

　　而隨著家居電商的迅猛發展，解決“最后一公里”難題的家居物流服務平臺也發展起來。

　　粗略統計，包括居家通、蟻安居、日日順、一智通、萬師傅、送貨神器、安達人、安幫客等在內，一批幫助家居后端產品和服務落地的企業，其中一些也受到了資本的青睞，不過其融資規模和頻率都較小，也一定程度上說明了這個領域還是要靠實打實的服務。

　　◇云設計平臺

　　除了智能家居和互聯網家裝，以“云技術”為依托的家居企業也備受資本關注。

　　從較早起步的圓方軟件，到三維家、酷家樂、打扮家、房盒子、谷居、愛福窩、72炫，以及紅星美凱龍推出的設計云、居然設計家等，隨著云渲染、云設計、BIM、以及VR等技術的發展，也迎來了高潮。

　　雖然設計軟件可以很大程度的解決“所見即所得”的難題，幫助終端更好的溝通和銷售，從長期來看，解決家居家裝行業效率低下、消費體驗不佳的難題才是真正的價值所在，而不是局限在效果展示上。

　　還注意到，家居領域的投資機構中，小米創始人之一雷軍名下的順為資本頗為突出。

　　根據統計，順為資本在大家居領域的投資涵蓋了從前端產品到后端服務的不同領域，參與投資的家居企業包括趣睡科技(8H)、愛空間、麗維家、裝小蜜、神工007、酷家樂、銅師傅以及綠米等多家企業，并且以“米家生態鏈”串聯了旗下品牌。

　　例如，利用小米自有平臺，8H床墊、銅師傅以及綠米等品牌眾籌都比較成功，并入駐小米有品商城。

　　業內并購不斷，產業整合漸露眉頭

　　大部分企業都是靠自身積累一步步做大，而上市則可以利用資本的力量幫助企業實現跨越式發展，甚至可能決定行業的新格局。

　　據統計，家居行業已經至少有35家上市家居企業，他們無疑是家居行業離資本最近的。

　　上市的直接好處是讓企業實現了資產的證券化，可以在公開市場直接融資，快速補充生產擴張或渠道擴展等需要的資金，對企業品牌的溢價也有不少幫助，以及促使企業建立更完善的內控制度和財務制度。

　　在家居業，上市募集資金的用途中，用于擴大生產或加強渠道、品牌建設等成為主要目標。

　　不僅如此，上市家居企業通過資本市場的助力，還得以通過兼并、收購的方式布局品牌矩陣或產業鏈上下游。僅在2018年，家居行業就發生了多起并購事件，頻頻在行業內引發熱烈討論：

　　9月7日，曲美家居宣布完成收購挪威著名家具制造企業Ekornes ASA，雖然最終價格沒有公布，業內預估近40億人民幣。通過海外收購，曲美成為布局大家居最完善的國際級家居企業之一。

　　顧家的動作更加頻繁。2018年先是與NATUZZI成立合資公司獲得品牌在中國地區的運營，隨后。以4156.5萬歐元的估值獲得德國高端軟體家具品牌Rolf Benz公司99.92%的股權。

　　此外，美克家居在今年以1.95億元收購了兩家海外中高端家具公司， 并對三家越南公司SD、TC、RC各自增資1600、500、500萬美元(合計約折合1.81億人民幣)，持有三家公司各40%的股權。

　　慕容控股以3500萬美元現金收購美國的一家老牌家具連鎖店Jennifer Convertibles Inc.全部股權。

　　大自然家居收購德國規模最大的櫥柜產品制造商之一Wellmann，進軍高端櫥柜市場。

　　而在2017年度發生的年度最大并購案——帝王潔具19.68億元收購歐神諾98.39%股權，更是讓整個家居界震驚。

　　隨著上市、并購浪潮不斷沖擊著家居人的神經，家居業逐漸的學會理解資本、利用資本，最終駕馭資本。

　　從瘋狂到理性，家居業能否馴服資本“惡龍”?

　　互聯網家裝從火熱降到冰點給家居人上了重要的一課，人們開始警惕資本的狂突猛進，回歸理性。

　　但追求甚至被制造的“風口”不會消失，云技術、智能化又或者區塊鏈，任何一個新名詞都可能引起資本新的追逐，創業者或企業家更需要看清本質。

　　盡管如此，總體來說資本市場將對整個家居行業帶來前所未有的改變。善于駕馭資本，可能讓企業如虎添翼，用對時機，企業將獲得超額的市場份額獎勵。

　　而對于中小家居企業來說，雖然“上市”的門檻越來越高，充分發揮細分領域的優勢打造獨特競爭力，是巨頭林立時代的生存法則，也是投資機構所看重的重要特質。

　　隨著家居行業龍頭企業逐漸形成，借助資本更好的整合優質資源，也將讓中國家居業更快提升到一個新的水平。

　　通過將全球優質的家居品牌納入旗下，不僅可以學習優秀的工藝和管理技術，也讓中國家居業真正開始參與國際市場，而不止是簡單的出口代加工。