志邦櫥柜業務增長逼近天花板 強制經銷商升級換擋？

　　在轉型大家居的道路上，志邦家居股份有限公司(以下簡稱“志邦家居”，603801.SH)走得似乎并不平坦。

　　近日，《中國經營報》記者收到志邦家居吉林省某經銷商的反映稱，為了發力大家居業務，志邦家居要求經銷商擴大店面，做全屋定制，當經銷商無意愿時便會在該區域內尋找新的經銷商替代。該經銷商同時透露，若不配合公司活動或完成不了任務，便會遭到停貨，致使經銷商損失慘重。

　　另一位江蘇省的經銷商亦向記者證實，如今志邦家居都要求經銷商轉做大家居業務，不能單做櫥柜業務，這給了經銷商們不小的壓力。至于下發的任務量，則是根據每個城市情況而定。

　　記者觀察發現，一直以來，櫥柜業務都是志邦家居最重要的收入來源，但志邦家居在2018年進行了品牌升級，開始走大家居發展路線。在2017年IPO時，志邦家居募集了約8.44億元資金，擬將其中的3.38億元投向“年產20萬套整體櫥柜建設項目”，但在去年年底，公司公告稱，為了降低募集資金投資風險，擬變更部分募集資金轉投“定制衣柜生產線技術改造”這個新項目中。

　　針對經銷商反映的情況，記者向志邦家居方面進行求證，相關負責人回應稱，在對加盟商管控方面，提貨業績是公司關注的重點指標。公司對加盟商店擴建與撤銷有嚴格的內部控制程序，并不存在無故撤銷加盟店面情形。而對于業務調整方面的問題，志邦家居方面表示，從數據上看，公司櫥柜業務的占比確實有所下降，增速的放緩與公司去年對大宗業務的調整有關，但在整個家居行業中依然表現良好。

　　主營業務增速放緩

　　資料顯示，志邦家居是中國櫥柜行業的早期開拓者，早前專注廚房領域，以整體櫥柜為核心，于2017年6月上市。 2018年公司注冊名稱從“志邦廚柜股份有限公司”變更為“志邦家居股份有限公司”，標志著公司向大家居方向的轉型升級。如今，志邦家居已成為集整體廚房、全屋定制、木門墻板、成品家具配套為一體的定制家居企業。

　　根據志邦家居3月2日公布的2019年年度業績快報，2019年報告期內公司實現營業總收入29.66億元，同比上年增長 21.92%。消息一出，志邦家居股價連續三日上漲，上漲幅度最高達10%。為此，志邦家居還收到股票交易異常波動問詢函。

　　盡管如此，志邦家居亮眼的數據背后依然存在風險。記者注意到，志邦家居在2017年IPO之前主打櫥柜業務，櫥柜業務在志邦家居是最重要的收入來源。在2014~2016年，志邦家居的營業收入分別為10.50億元、11.88億元、15.70億元，其中整體櫥柜業務收入分別為10.19億元、11.20億元、14.19億元，分別占營業收入比重為97.05%、94.27%、90.38%。

　　而在志邦家居2018年轉型大家居之后，整體櫥柜業務收入占比持續下滑，2017年和2018年收入分別為18.76億元和19.28億元，2017年整體櫥柜業務營業收入比上年營收增長32.25%，而2018年整體櫥柜業務營業收入增長僅為2.74%。

　　產業經濟觀察家梁振鵬向記者分析稱，志邦家居櫥柜業務的增幅放緩主要與大環境有關，家居建材企業的營業收入增長與房地產行業密切相關，房地產市場的嚴格調控使得很多家居企業受到影響，單個企業很難抵抗大環境。

　　在接受記者采訪時，志邦家居相關負責人坦言，從數據的比例來看，櫥柜業務的占比確實有所下降，但橫向比較來看，受房地產調控等因素影響，整個家居行業的趨勢比起以往增長步伐放慢，而志邦在整個行業中表現依然不錯。

　　“很多人覺得志邦是不是出了一些問題，之前的業績是整個行業里面增速最快的，為什么這時候只處于中等水平?并不是的，因為我們這期間有一個大宗業務的調整，對客戶結構作了調整，犧牲了一兩年的增速，但從去年三季報業績來看，無論是現金流也好，客單價也好，毛利率盈利的情況也好，都有了明顯的上升。”該負責人說道。

　　值得注意的是，去年12月，志邦家居公告稱，擬變更部分募集資金投資項目，要把“年產20 萬套整體櫥柜建設項目”的部分募集資金投向“定制衣柜生產線技術改造項目”這個新項目中，這讓業內開始懷疑志邦的主營業務是否已遭遇瓶頸。公司方面在公告中的解釋是，隨著時間的推移，行業政策以及市場的變化，為降低風險對原募投項目進行調整。

　　不過，志邦家居相關負責人表示，其實公司資金使用的變更并不影響原有櫥柜項目的投放，只是把年產20萬套整體櫥柜的資金投入轉到了衣柜，原有的櫥柜項目還會使用自有資金繼續投放。

　　“因為我們當初募集資金時，需要詳細地披露募集資金使用進度和步伐，我們定的是在2020年3月30日左右就把募集資金使用完畢，經過內部討論，近期櫥柜行業可能相比以往增速稍慢，甚至有個別企業出現下滑，而我們衣柜業務這兩年增長快速，去年三季度增長了78%，所以綜合判斷，想把募集資金首先用于衣柜的產能擴充。”該負責人補充道。

　　轉型換擋失速

　　在大環境變化下，志邦家居以櫥柜帶動衣柜，轉型大家居，增加新的利潤增長點，多元化協同發展無可厚非，這也能為公司的可持續發展奠定基礎。但在實際轉型過程中，志邦家居走得似乎并不順暢。

　　從內部來看，與經銷商之間的矛盾就是其一。根據上述吉林省經銷商的描述，其在2018年年末想擴店繼續經營志邦櫥柜業務，但未能得到公司方面的同意，被硬性要求業務擴展至大家居。

　　“他們要求我做大家居，因為有全屋定制，我不想做，所以公司就找了別的人來做大家居，想辦法把我替換掉。但令他們沒想到的是，那個所謂的優質大商最后也沒有做，只交了5000元的意向金就退了。”該經銷商告訴記者，其所遭遇的情況在東三省并不是個例。

　　不過，隨后記者聯系到了吉林省志邦家居的供貨方，供貨方表示，公司會根據實際情況來安排經銷業務，不會強制，上述經銷商是因為個人原因才被公司取消代理。

　　志邦家居方面也告訴記者，該經銷商未能完成此前雙方約定的提貨目標，且還同時代理競品違反合同，基于上述原因，公司依據《志邦櫥柜加盟合同》按約定解除。

　　事實上，此前歐派家居在轉型過程中也出現類似問題，根據媒體的報道，在探索大家居初期，歐派曾推出全屋定制Mall模式，但經銷商并不買賬，后來歐派家居承認，“低估了代理商轉型換擋的難度，致使大家居在發展上走了一段彎路”。

　　消費者方面，記者在新浪微博、21CN聚投訴等平臺上也看到了不少有關志邦家居的投訴。一位云南省昆明市的消費者向記者表示，其在去年11月2日一次性支付24101元定制志邦的衣柜、櫥柜、陽臺柜，合同約定于去年12月10日前交貨并完成安裝，但截至去年12月16日僅安裝了部分櫥柜，截至去年12月31日才安裝衣柜及陽臺柜。目前仍有部分柜子及灶臺未安裝，多次聯系售后無果。

　　在記者的聯系反饋下，2月28日，志邦家居方面表示，目前公司已經與該消費者取得聯系，其闡述的安裝問題已解決，由于疫情期間物流復工推遲所致，經過溝通后該消費者表示可以諒解。

　　另外，從外部來看，志邦家居在整個家居行業中尚未進入第一梯隊，與行業龍頭的差距較大，差異化優勢并不明顯。數據顯示，志邦家居2019年前三季度營收規模為19.58億元，而歐派家居的營收規模為95.35億元，索菲亞的營收規模為53.12億元，尚品宅配的營收規模為50.58億元。

　　梁振鵬指出，大家居是目前家居類企業轉型的一個大趨勢，但目前志邦家居主要的問題在于電子商務渠道建設相對較弱，以及在智能家居業務上發力不夠，導致其未能脫穎而出。“現在家居行業都在朝著網絡化、電子商務發展，增長速度相對來說可以跑贏大盤，志邦家居在電商渠道方面做得不夠好，過于倚重傳統的實體門店。另外，現在有很多家居企業都在做智能家居，原來傳統的家居產品可以和用戶的手機、客廳的電視、人工智能音響、路由器等互聯互通，這方面，志邦家居也缺乏新的推動力。”

　　強敵環伺下，志邦家居如何突圍?志邦家居相關負責人表示：“從收入來看，志邦目前在行業里雖然不及歐派那么優秀，但志邦還是很有競爭力的。我們的木門、衣柜業務2015年涉獵，2018年就盈虧平衡，復合增長率達到167%以上，我們相信通過品類擴充可以為企業帶來一些優勢。志邦的先天性優勢是服務，特別是設計端和安裝端。所以下一步將進一步凸顯這個優勢，加上拓展渠道、擴充產品等措施，公司對未來脫穎而出很有信心。”